2009 yılına ilişkin piyasa tahminlerimize bugün dolar kuruyla devam ediyoruz. Piyasalarda son haftalarda 'Noel Baba ve Obama Rallisi' adını verdiğimiz bir toparlanma süreci yaşandı. Borsalar yükseldi, faizler düştü, dolar kuru geriledi. Piyasalar bu süreçte kötü ekonomik verilerin ve kötü yöndeki haberlerin hepsini gözardı etti. Piyasalardaki iyileşmede 3 faktör etkiliydi:
1- Yıl sonu bilançolarını mümkün mertebe iyi yerden kapatabilme telaşı.
2- ABD'nin yeni başkanı Obama'nın 850 milyar dolarlık dev ekonomik teşvik paketinin krizin etkilerini ciddi şekilde hafifleteceği beklentisi.
3- Otomobil üreticilerinin 17.4 milyar dolarlık köprü finasmanı ile ömürlerinin uzatılması.
Bu faktörlerin yanı sıra 2008 yılı hariç hemen hemen her yılın ilk haftalarında görülen mevsimsel yükseliş eğiliminin bu yıl da etkili olması piyasalarda geçici bir toparlanma yaşanmasını sağladı.

Bozulma sürpriz olmadı
Ancak son 2 gündür açıklanan veriler piyasalardaki havanın bozulmasına neden oldu. ABD ekonomisinde istihdam kayıplarının, hazmedilmesi zor düzeylere tırmandığının görülmesi ve perakendecilerin daralan talep nedeniyle kâr tahminlerini dramatik bir şekilde aşağı çekmeleri, son 2 gündür sert satışların yaşanmasına neden oluyor.
Daha önceki yazılarımızda ısrarla piyasaların 2009'un ilk çeyreğinde ciddi şekilde kötüleşeceğini belirtmiştik. Son 2 gündür yaşanan bozulma bizim açımızdan sürpriz değil. Tek sürpriz yanı bozulmanın düşündüğümüzden daha erken başlamış olması. Dış piyasalardaki satış baskısı, içeride Ergenekon soruşturması kapsamında gerçekleşen yeni gözaltıların etkisiyle artan siyasi kaygılarla birleşince, Türkiye piyasaları satıştan en olumsuz etkilenen piyasalardan biri oldu. Borsalarımızda son 2 gündeki kayıp yüzde 10'a ulaşırken, dolar kuru da yeniden 1.55'teki kritik direncinin üzerine çıkarak 1.553 seviyelerinden kapandı.
Önümüzdeki 6 ay boyunca dolar kurunun IMF ile anlaşırsak 1.46- 1.65 bandında, IMF ile anlaşamazsak ise 1.55- 175 bandında salınması beklenmeli. Ancak beklentimiz IMF'den 20-25 milyar dolar düzeylerinde finansman alacağımız standby anlaşmasının imzalanacağı yönünde olduğu için, kurun 1.46-1.65 bandı içinde dalgalanacağını düşünüyoruz.
Bu doğrultuda elinde dolar olan yatırımcılara kurun 1.60 düzeylerinin üzerine çıkması durumunda TL'ye dönmelerini öneriyoruz. 1.60-1.65 arasındaki her düzey dolardan TL'ye geçmek için iyi fırsattır. Çünkü dolar kurunun önümüzdeki 6 ay boyunca 1.46-165 aralığında dalgalandıktan sonra yılın sonuna doğru (artmasını beklediğimiz döviz girişlerinin etkisiyle) 1.40 ve hatta altına ineceğini tahmin ediyoruz.