Bugün enflasyon açıklanıyor. Belki de son 2 aydır, piyasalardaki türbülansların ve Merkez Bankası'nın aldığı kararların ardındaki en önemli neden enflasyondu. Makenizma şöyle çalışıyor. Bir yabancı gelip bizim bono ya da tahvilimizi alıyor. Bunu aldığı sırada varsayalım ki faiz oranı yüzde 13.5 olsun. Eğer Merkez Bankası vermiş olduğu enflasyon hedefini tutturacak olursa, yani bir yılda enflasyon yüzde 5 olursa bu yabancı TL bazında (1.15/1.05)1= yüzde 8.09 reel getiri sağlayacaktır. Eğer bu süreç içinde döviz aynı seviyede kalırsa bu getiri döviz bazındaki getirisi olacaktır. Bildiğiniz üzere son türbülansta dolardaki artışla birlikte, enflasyon beklentileri de değişti ve 2006yılıiçinbeklenenenflasyonyüzde11civarınayükseldi. Bu durumda daha önceki getiriyi sağlayabilmek için yatırımcınınenazyüzde19.50faizkazanmasıgerekiyor. Yüksek reel faizler her ekonominin en çok çektiği ve reel ekonomiye en fazla zarar veren gelişmelerdir. Bunu indirmenin iki yolu var. Birincisi ülkeye olan güvenin yükseltilmesi, ikincisi de ülke parasına olan güvenin tesis edilmesidir. İlk şart hükümetin ve özellikle de maliye politikalarının ve yapısal reformlarda kat edilen yolun eseri olarak ortaya çıkar. İkinci şart ise merkez bankaları tarafından sağlanır ve en önemli kelime "kredibilite"dir. Merkez Bankası Başkanı ataması sürecinde azalan güvenilirlik, Merkez Bankası'nın son zamanlarda aldığı çok yönlü kararlarla tesis edilmeye çalışılmış ve bunda da en azından şimdilik başarılı olunmuştur. Fakat her şey bitmedi. Mali disiplinin ve para politikasındaki kararlılığın sürdürülmesi gerekiyor. İşte bu aşamada, açıklanacak Temmuz enflasyonrakamlarıbeklentilerdendüşükgelirsefaizlerdeyenidendüşüşlergörebiliriz. Geçen yıl TÜFE 0.52 gelmişti. Bu yıl en azından 0.50 ile 1.00 puan arasında olması bekleniyor. Fakat İTO'nun önceki gün yayınladığı verilere göre İstanbul'da TÜFE'ye muadil perakende fiyatları yüzde 0.65 düşmüştü. Eğer Temmuz ayında eksiTÜFEilekarşılaşırsakpiyasalardaçoknetbirbaharhavasıoluşabilir. Ben beklentilerden daha düşük bir Temmuz ayı enflasyonu göreceğimizi umuyorum.
